一个好玩却又严肃正经的问题：

A：为什么可行性研究报告里没有“项目可行性”章节？

B：因为老婆饼里面没有老婆。

仅图一乐。

原本也没有想到要做成一个系列，笔者只是随性写一写在前期咨询服务中看到听到的一些零星轶事，因为带有比较强的个人主观色彩，所以在取标题时也有领导建议要不要写上一(yi)家(pai)之(hu)言(yan)，毕竟只是笔者自己的一些想法供读者参考。随着各类前期咨询服务市场大环境的不断改变，笔者的工作内容也随着环境在不断的调整之中，自上一篇提及关于PPP的一些内容，本篇来简要聊一聊与资产交易相关的可行性咨询服务和想法。

～一～

一直以来，国家对国有企业的定义都是“现代化产业体系建设的国家队和主力军”。但是在目前市场不断发展变革的环境下，很多国有企业因为客观环境、历史包袱、发展决策等诸多方面的原因而一直存在着“大而不强”的痛点。根据2025年10月国务院向全国人民代表大会常委会作出《国务院关于2024年度国有资产管理情况的综合报告》披露数据，截至2024年末，不含金融企业下、全国国有企业资产总额401.7万亿元、负债总额260.5万亿元，平均资产负债率64.8%；另根据财政部发布数据来看，2024年全国国有及国有控股企业实现营业总收入847225.8亿元，实现利润总额43504.6亿元，折算利润率约5.13%；应交税费达到了58780.9亿元，相比利润总额高出约1.53万亿元。这些数字说明国有企业在国家财政收入中占据了支柱性的作用，但是其平均负债水平却超过了一般认为较为健康的财务状况的范围（资产负债率在40%至60%之间），即有可能存在潜在的财务风险。

党的二十届三中全会指出，“深化国资国企改革，完善管理监督体制机制，增强各有关管理部门战略协同，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力”。在刚刚发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中，对国有企业深化国资国企改革方面明确提到：

“深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本，推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有企业核心功能、提升核心竞争力。”

以往国有企业做大国有资本主要是靠各类固定资产投资来提升资产规模，对于资产质量和运营效能等方面关注度不算细致，“盲目扩张”也因此出现了一些问题。在目前国资国企改革的大背景下，从规模扩张到精细化管理的转变给国有企业管理者提出了新的发展方向和管理要求，在主责主业方面如何提高企业管理水平、优化整合提升资产运行效能，这也是新时代下国有企业“推动国有经济布局的优化与结构的调整”的核心工作，这其中包括了优化企业管理层级、主责主业专业化整合、减少同质化竞争、盘活存量资产等多方面内容，也是需要第三方专业咨询机构提供各类智力咨询服务成果的重要领域。

～二～

查阅《企业国有资产交易监督管理办法》（国资委、财政部令第32号）第十条、以及《企业国有资产交易操作规则》（国资发产权规〔2025〕17号）第五条、第八条、第四十一条等都提到了国有资产交易应当进行必要性和可行性研究，并制定相应的交易方案；而且需要委托具有相应资质的中介机构开展企业审计和资产评估工作。另一方面，对于国有企业进行资产收购兼并重组等事项，按照企业内部决策控制制度方面的考虑，也应该进行相关的前期研究工作。所以，针对资产交易类的前期咨询服务主要包括了以下方面：

（1）对资产交易事项的可行性研究；

（2）对资产标的的各项审计、评估、尽职调查等工作；

（3）对交易结果未来经营和发展情况的预测分析和评判；

（4）用于内外部各级申报事项的协助咨询服务等。

因此，围绕上述服务方面而言，前期咨询服务的成果大致包括了可行性研究报告、审计报告、资产评估报告、尽职调查报告、风险评估报告、中期/阶段/后评价报告、绩效评价报告等等各式各样的类型，其因关注重点和研究内容不同而在整个交易体系中发挥着不同的作用。而由于产权交易的内容包括了实物（如不动产）和非实物（如股权债权）类型，让咨询成果内容变得更加复杂起来。

～三～

一提到可行性研究，可能咨询人第一反应想到的就是2023年国家发改委发布的《投资项目可行性研究报告编写大纲及说明》，而且在发布的通知中也的确提到了“可行性研究是投资决策的核心环节，加强投资项目可行性研究是提升投资决策科学化水平的必然要求”。但在实际咨询服务实施过程中，笔者总有一种困惑，就是无论是政府投资大纲还是企业投资大纲，其实内容主要还是围绕着固定资产投资项目的内容进行编制，是否说明从此处的投资决策也只是狭义上的固定资产项目投资决策，而非广义上的、比如包括了出资收购资产甚至股权、债权这样的投资决策？而因此带来的实际操作层面的影响，可能也就不仅仅只是通知中所述的“可结合项目实际情况对大纲所要求的内容予以适当调整”这么简单了。

要对资产交易类事项进行必要性和可行性研究，从相关事项决策者的服务需求出发，一般会关注以下几项内容：

（1）此类事项拟交易目标的各方面状态如何；

（2）此类事项在市场环境上的优劣情况如何；

（3）此类事项的实施方式、过程、预期结构是怎样；

（4）此类事项预期投入、效益以及未来风险控制要如何预先考虑；

（5）此类事项可以为国有企业带来什么结果和意义；

（6）此类事项是否有触及到公共利益或者明令禁止的内容等。

可以发现，这和上述可行性研究报告大纲在内容编排上存在较大差异，虽然都是围绕“可行性”在研究，但却需要呈现几乎完全不同的内容以适应此类事项的咨询服务要求；在没有比较成型的格式化大纲的情况下，换句话说，就只能各显神通。

～四～

资产交易的可行性咨询服务成果归纳总结起来都是围绕如何减少商业交易行为过程中的信息不对称所带来的投资风险，并因此采取相应的措施提前防范化解风险或者提出应急解决预案，从而能在交易博弈中占据先机、亦或及时发现问题以避免更大的损失；尽职调查如此，资产评估如此，可行性研究亦是如此。各项咨询服务共同为资产交易事项决策者构建决策基础体系，这就要求咨询人善于总结和发现交易标的各项关键信息，从而力求能将实际情况完整展现在咨询成果中。

另一方面，咨询机构对于人才的培养也从简单工作经验的积累变成了全面素质的提升，笔者觉得在如今纷繁激烈的竞争环境下能够慢下来细细思考自己工作内容并加以总结实属不易，但是这个却逐渐变成了行业内对咨询人的一种普遍诉求：有专业功底、有沟通素养、有发现能力、有提炼水平；反过来，咨询人需要以此来让业主方信服并愿意为此支付相应的服务价格，否则只能变成为业主方完善手续而被认为是一种“简单”“不值得”“我自己都能做、找第三方只是为了避嫌”的工作，这何尝不是一种把自己的路越走越窄的悲哀。

本文开头的问题只是个笑话，但“为什么你这个可研报告里面有背景和必要性，却没有可行性”是笔者曾经真正被问到过的问题，也只能苦笑带过。或许，其实整个报告都是在研究可行性？